Hluboká recese světové ekonomiky je velmi málo pravděpodobná

11. 11. 2019 | Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management a.s.
Pokud se podíváme na dynamiku světové ekonomiky střednědobým pohledem, zjistíme, že dynamika světového HDP dosáhla v rámci současného hospodářského cyklu vrcholu na přelomu let 2017 a 2018 a od té doby do dnešního dne kontinuálně mírným tempem zpomaluje. Toto zpomalení má několik fundamentálních příčin.

Zaprvé je logické, že po dosažení maxima dynamiky muselo dojít jako ve všech předchozích hospodářských cyklech k nutnému zpomalení. Zadruhé tady máme mimořádné faktory jako obchodní válka mezi USA a Čínou či Brexit, které citelně zvyšují nejistotu v ekonomickém systému, a tím pádem dopadají především na korporátní investice. A konečně zatřetí tu máme i strukturální zpomalování dynamiky čínského HDP, když se čínské vedení už nějakou dobu snaží dle parity kupní síly největší světovou ekonomiku přeorientovat z exportního modelu na model založený na růstu spotřeby a rostoucí váze služeb.

Celkově mají tyto faktory za následek, že růst světové ekonomiky zpomaluje. Zatímco v roce 2018 činil růst 3,2 %, letos by to podle konsenzu FocusEconomics mělo být podstatně méně, na úrovni 2,7 %, a v roce 2020 ještě o desetinku slabší. Zpomalování růstu tudíž bude téměř s jistotou pokračovat i příští rok, nicméně recesi ekonomové v žádné z hlavních ekonomik prozatím neočekávají - rozhodně ne žádnou hlubokou. Na hraně bude nicméně pravděpodobně Japonsko a Itálie, přičemž Německo již dost možná v mělké recesi je.


Zdroj: FocusEconomics

Jak ukázal nositel Nobelovy ceny za ekonomii Robert Shiller ve své knize Živočišné pudy (Animal spirits), vznik hlubokých recesí je téměř vždy spojen se silně negativním sentimentem ekonomických subjektů a nejistotou či strachem. I my přiznáváme, že rizika jsou velká. Platí to především o obchodním sporu mezi USA a Čínou, ve kterém jde o souboj odcházejícího a přicházejícího světového hegemona. Domníváme se, že tato válka bude trvat ještě mnoho let. Krátké periody relativního klidu budou vystřídány periodami zvýšeného napětí. Podle našeho názoru je již ovšem tento faktor dlouhodobější nejistoty v mezinárodním obchodě do očekávání nadnárodních korporací i menších podniků započítán. A co se týče spotřebitelů, jejich nálada je stále relativně dobrá díky velmi dobré situaci na trhu práce napříč celým světem, resp. velmi nízkým mírám nezaměstnanosti.

Panika proto rozhodně není na místě. Toto konec konců reflektují globální akciové trhy, kterým se letos daří na výbornou, když nejširší globální akciový index MSCI All Country World je od začátku roku ve výrazném 17% plusu. Náš základní scénář očekávaného budoucího vývoje je tak opatrně pozitivní. Akciím stále věříme a myslíme si, že na ročním až dvouletém horizontu stále nabízejí solidní růstový potenciál. Jsme nicméně regionálně velice selektivní. Příliš se nám nelíbí americké akcie, které považujeme za předražené. Naopak silně sázíme na rozvíjející se trhy (emerging markets) v čele s Asií a střední a východní Evropu. Na druhou stranu samozřejmě také platí, že na trzích byl zatím letos relativní klid, resp. nízká volatilita. To nebude trvat věčně, takže bychom se rozhodně nedivili, pokud by nějaká přechodná tržní korekce kolem 10 % přišla. To rozhodně vyloučit nemůžeme.


Zpět

Napište nám co Vás zajímá!

* Povinné údaje

*
*
*